«Мы понижаем рекомендацию по акциям «Газпром нефти» до «держать» из соображений оценки. За последний месяц акции «Газпром нефти» подорожали на 9% при повышении индекса РТС на 7%. Компания стала одним из лидеров роста в российском нефтегазовом секторе. В то же время рассчитанная нами прогнозная цена через 12 мес. не изменилась — $4,20 (оценка по методу ДДП, ставка дисконтирования — 13,0%, темпы роста в постпрогнозный период — 5%). С учетом недавнего роста котировок, потенциал роста стоимости акций до прогнозной цены снизился до 2%. Наши прогнозы остаются неизменными.
Среди краткосрочных факторов, способных повлиять на стоимость акций «Газпром нефти», мы отмечаем опцион на покупку «Газпромом» 20% акций компании у «Энинефтегаза». Если газовый монополист решит исполнить опцион, он аккумулирует 96% акций «Газпром нефти». Дальнейшая динамика акций «Газпром нефти» будет зависеть от стратегических решений основного акционера.
Главная угроза для нашей оценки и рекомендации по акциям «Газпром нефти» заключается в возможном изменении экспортных функций компании, т.е. их передача «Газпром экспорту» (дочернему предприятию «Газпрома»). После этого «Газпром» может запустить процедуру принудительного выкупа долей миноритарных акционеров, причем оценка этих долей будет проводиться на основе новых, менее привлекательных фундаментальных характеристик «Газпром нефти».
В то же время наша оценка и рекомендация по акциям «Газпром нефти» могут оказаться заниженными в случае сохранения независимости компании в вопросах сбыта, перевода на баланс «Газпром нефти» нефтяных активов «Газпрома» и последующей совместной разработки этих запасов. При этом «Газпром нефть» составит основу нефтедобывающего бизнеса «Газпрома». Если «Газпром нефть» останется независимой компанией, ее основной акционер в лице «Газпрома», возможно, захочет развивать рынок акций «Газпром нефти» посредством повышения ликвидности акций, возобновления работы с инвесторами и повышения прозрачности. На наш взгляд, все это положительно сказалось бы на стоимости акций «Газпром нефти», — сообщают эксперты Deutsche UFG.
Нефтепродукты на eOil.ru