«Мы повышаем рекомендацию по акциям «Газпром нефти» до «покупать» из соображений оценки. В период недавнего спада на рынке акции «Газпром нефти» подешевели сильнее большинства других компаний российского нефтегазового сектора. За последний месяц их цена понизилась на 16% при снижении индекса РТС за тот же период на 12%. С учетом произошедшего снижения, потенциал роста стоимости акций, предполагаемый рассчитанной нами прогнозной ценой через 12 месяцев (она осталась прежней — 4,20 долл.), повысился до 15%. Наша оценка стоимости компании не изменилась.
Прогнозная цена акций «Газпром нефти» через 12 месяцев, рассчитанная нами по методу ДДП, составляет $4,20 (ставка дисконтирования — 13,0%, темпы роста в постпрогнозный период — 5%). Наша оценка может оказаться завышенной в случае более низких, чем ожидалось, цен на нефть, передачи экспортного бизнеса «Газпром нефти» в ведение «Газпром экспорта» (дочернее предприятие «Газпрома») и принудительного выкупа «Газпромом» акций «Газпром нефти» по низкой цене.
На наш взгляд, основную угрозу с точки зрения нашей оценки «Газпром нефти» представляет изменение схемы экспорта. Мы считаем вполне вероятным реализацию сценария, при котором «Газпром нефть» будет продавать с дисконтом нефть и нефтепродукты «Газпром экспорту». Это негативно скажется на наших прогнозах финансовых показателей нефтяной компании.
Между тем «Газпром» владеет опционом на покупку 20% акций «Газпром нефти», купленных весной компанией «Энинефтегаз» на одном из аукционов по продаже активов ЮКОСа. Если газовый монополист решит исполнить опцион, он аккумулирует 96% акций «Газпром нефти», после чего сможет запустить процедуру принудительного выкупа акций у миноритарных акционеров. Цена выкупа, как правило, рассчитывается как среднее значение цены за последние шесть месяцев. Если бы «Газпром» сделал предложение акционерам сейчас, цена выкупа должна была бы составить $3,94 за акцию, что также на 8% выше текущего уровня», — сообщают эксперты Deutsche UFG.
Нефтепродукты на eOil.ru