Предварительные данные по экономическому росту в России продолжают демонстрировать устойчивые показатели: ВВП вырос на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 3 квартале 24 года по сравнению с 4,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года во 2 квартале 24 года.

В октябре IP вырос до 4,8 % г/г по сравнению с 3,2 % г/г в сентябре, несмотря на замедление темпов роста в секторе добычи полезных ископаемых. Рост обрабатывающего сектора резко ускорился до 9,7% г/г в октябре по сравнению с 6,6% г/г в сентябре.

Розничные продажи сохраняли высокие темпы роста, но демонстрировали признаки замедления. Розничные продажи в октябре выросли на 4,9% по сравнению с 6,5% в сентябре. Рост потребительского спроса продолжает поддерживаться увеличением реальной заработной платы на фоне напряженной ситуации на рынке труда. Уровень безработицы в октябре снизился до 2,3% по сравнению с 2,4% в сентябре, где он оставался неизменным с июня. Несмотря на высокие частные расходы и рост заработной платы, инфляция остается на высоком уровне, хотя появились первые признаки ее замедления.

В октябре базовая инфляция немного снизилась до 8,5% г/г с 8,6% г/г в сентябре после максимального значения в 9,1% г/г в июле. Базовая инфляция также снизилась до 8,2% г/г в октябре с 8,3% г/г в сентябре. С июля Банк России трижды повышал ключевую процентную ставку — с 16% до 21% в октябре — и заявил, что для достижения целевого уровня инфляции в 4% к 2026 году может последовать дальнейшее повышение ставки. Следующее заседание по вопросам политики запланировано на середину декабря. В качестве факторов, которые могут поддержать инфляционное давление и потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, Банк России называет рост государственных расходов, объявленный в недавнем бюджете, напряженный рынок труда, внешние ограничения и ожидаемую в будущем политику, такую как утилизационный сбор на автомобили.

График 3 — 18: Инфляция в России в сравнении с процентной ставкой

Что касается внешней конъюнктуры, то в сентябре положительное сальдо торгового баланса России увеличилось до 12,6 млрд долларов по сравнению с 9,7 млрд долларов в августе, хотя это и ниже положительного сальдо в 15,5 млрд долларов, наблюдавшегося в сентябре 2023 года. Этому способствовало значительное увеличение экспорта до 39,1 млрд долларов в сентябре по сравнению с 35,0 млрд долларов в августе, в то время как импорт вырос незначительно — до 26,5 млрд долларов по сравнению с 25,3 млрд долларов за тот же период.

Ближайшие ожидания

Российская экономика продолжает расти, но есть признаки замедления темпов роста, поскольку напряженная ситуация на рынке труда и высокие процентные ставки начинают оказывать влияние на потребительские расходы и инвестиции. Инфляция остается одной из основных проблем, поскольку ограниченный импорт, растущие зарплаты и ограниченное внутреннее производство способствуют повышению цен.

Несмотря на первые признаки снижения инфляции, ожидается, что недавнее повышение утилизационного сбора на автомобили, который влияет на импорт и будет ежегодно увеличиваться до 2030 года, сведет на нет часть этого прогресса. Банк России подтвердил свою приверженность достижению целевого уровня инфляции в 4 %, хотя и признает, что он может быть достигнут не ранее 2026 года, что оставляет возможность для дальнейшего повышения ставок в случае необходимости.

Государственные расходы остаются важным фактором экономической активности и, по прогнозам, сохранятся на высоком уровне после недавнего расширения бюджета. Однако напряженность на рынке труда начинает сдерживать промышленное производство и обрабатывающую промышленность, поскольку ограниченность трудовых ресурсов сказывается на производительности.

Ожидается дальнейший рост экспорта в связи с отменой запрета на экспорт бензина, а положительное сальдо торгового баланса Китая и потенциальная напряженность в отношениях с другими торговыми партнерами могут сделать Россию все более привлекательным рынком для китайских товаров. Ожидается, что потребительские расходы стабилизируются, поскольку высокие процентные ставки сдерживают спрос со стороны домохозяйств. Ключевой задачей для российской экономики остается обеспечение баланса между политикой сдерживания инфляции и политикой, направленной на увеличение инвестиций в отечественные производственные мощности.

Последние данные индекса PMI указывают на продолжение роста как в обрабатывающей промышленности, так и в сфере услуг.

Индекс PMI для производственной сферы вырос до 51,3 в ноябре по сравнению с 50,6 в октябре.

Индекс PMI в сфере услуг вырос до 53,2 в ноябре по сравнению с 51,6 в октябре.

График 3 — 19: Индекс PMI в России

Экономический рост в России продолжает демонстрировать устойчивость, при этом в 4 квартале 24 года ожидается небольшое замедление. Прогноз роста на 2024 год остается неизменным и составляет 3,5%, чему способствуют высокие показатели в начале года и фундаментальные экономические показатели, которые, как ожидается, сохранят динамику, несмотря на некоторые неблагоприятные факторы.

В 2025 году ожидается замедление темпов экономического роста при сохранении высокого уровня инфляции и жесткой денежно-кредитной политики. Прогноз на 2025 год составляет 1,7%.

Таблица 3 — 9: Темпы экономического роста России и их пересмотр, 2024-2025*, %

OPEC. Экономика России от 12 ноября 2024