В конце года сохранились устойчивые тенденции экономического роста, что привело к незначительному изменению прогнозов экономического роста в ряде стран в сторону повышения. Тем не менее, прогнозы глобального роста остаются неизменными — 3,1% на 2024 год и 3% на 2025 год.

Положительная тенденция роста, ранее наблюдавшаяся в США, сохранилась во 2 полугодии 24 года и, по прогнозам, перейдет на 2025 год. В отличие от них, в Еврозоне и Японии экономический рост был менее энергичным. Однако ожидается, что в 2025 году в обоих регионах продолжится устойчивый и постепенно восстанавливающийся рост. В Бразилии и России сохраняются устойчивые тенденции роста. В Индии в 3 квартале 24 года наблюдалось некоторое замедление темпов роста, в основном из-за снижения темпов роста в обрабатывающей промышленности, но, тем не менее, прогнозируется восстановление экономики к концу 2024 года и в 2025 году. В Китае меры монетарного и фискального стимулирования, по прогнозам, поддержат постепенно замедляющуюся динамику роста экономики, хотя на фоне растущих опасений по поводу тарифов, объявленных приходящей администрацией США, возникла неопределенность.

Инфляция значительно снизилась с начала 2024 года в США, еврозоне и Великобритании, что может побудить центральные банки этих стран поддерживать стимулирующую денежно-кредитную политику в ближайшей перспективе, хотя последние уровни инфляции остаются относительно устойчивыми. Таким образом, все будет зависеть от поступающих экономических данных.

В целом, несмотря на сохраняющуюся неопределенность — геополитическую напряженность, высокий уровень суверенного долга и сохраняющиеся высокие реальные процентные ставки, — ожидается, что в ближайшей перспективе глобальный экономический рост будет пользоваться хорошей поддержкой, а потенциал дальнейшего улучшения ситуации превысит текущие прогнозы.

Таблица 3 — 1: Темпы экономического роста и их пересмотр, 2024-2025*, %

Обновленная информация о последних событиях в мире

Глобальный экономический рост продемонстрировал устойчивость в 2024 году. В течение всего года ежеквартальный рост составлял более 3 %, причем изменения были незначительными. Однако последние данные свидетельствуют об устойчивой, но все более расходящейся динамике роста в большинстве крупнейших экономик. В ОЭСР во втором полугодии 24 года экономика США продолжала демонстрировать высокие темпы роста благодаря высоким потребительским расходам. В Еврозоне многочисленные проблемы удерживали рост на более низком уровне; однако постепенное восстановление экономики региона продолжилось в 3 квартале 24 года, и ожидается, что эта низкая и устойчивая динамика роста сохранится и в 4 квартале 24 года. Экономика Японии, по оценкам, несколько восстановилась во втором полугодии 24 года после годового спада в первом полугодии 24 года.

Среди стран, не входящих в ОЭСР, рост в 2024 году был исключительно устойчивым. Экономика Китая сталкивается с проблемами, связанными с сектором недвижимости страны, снижением внутреннего потребления и возможными тарифами США. Тем не менее, ожидается, что страна почти достигнет целевого показателя роста в 5 % в 2024 году, чему способствуют высокие темпы экспорта и недавние меры монетарного и фискального стимулирования, принятые правительством. Экономические показатели Индии в 2024 году будут такими же стабильными, а динамика замедления роста, обусловленная в основном производством в 3 квартале 24 года, как ожидается, восстановится к концу 2024 года. Бразилия и Россия также превзошли ожидания, и их рост, вероятно, останется высоким до конца года. Кроме того, снижение инфляции в этом году в ключевых странах стабилизировало последствия сокращения реальных доходов. Это, в сочетании с потенциалом дальнейшего ослабления инфляционного давления, обеспечивает хорошую поддержку траектории роста в 4 квартале 24 года.

По данным Бюро экономического анализа (БЭА), рост ВВП в США в 3 квартале 24 года подтвердился на уровне 2,8% кв/кв в сезонно скорректированном годовом исчислении (SAAR) после 3% кв/кв SAAR во 2 квартале 24 года. ВВП Еврозоны вырос на 1,5%, кв/кв, SAAR в 3кв24, по сравнению с 0,8% во 2кв24, по данным Евростата. Япония продемонстрировала признаки ограниченного восстановления: рост в 3 квартале 24 года составил 1,2%, кв/кв, SAAR, после роста на 2,2%, кв/кв, SAAR во 2 квартале 24 года и после сокращения на 2,2% в 1 квартале 24 года, как сообщило Министерство экономики, торговли и промышленности.

Что касается экономик стран, не входящих в ОЭСР, то в 3 квартале 24 года в Индии наблюдалось замедление темпов роста, в основном под влиянием снижения темпов роста в секторе обрабатывающей промышленности до 2,2% г/г в 3 квартале 24 года по сравнению с 7,0% г/г во 2 квартале 24 года, а также сокращения в секторе горнодобывающей промышленности, который снизился на 0,1% г/г в 3 квартале 24 года по сравнению с ростом на 7,2% г/г во 2 квартале 24 года.

Китай сочетает налогово-бюджетное стимулирование с монетарной поддержкой центрального банка, чтобы помочь сектору недвижимости и стимулировать внутреннее потребление. Ожидается, что эти инициативы, наряду с высокими показателями экспорта, поддержат рост в 4Q24. Ожидаемое усиление торговых барьеров со стороны США уже начало оказывать влияние на китайскую торговую структуру в 4Q24. В октябре экспорт Китая вырос на 12,7 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что было частично обусловлено увеличением объемов поставок в преддверии ожидаемых тарифов. В Бразилии и России хорошие показатели производства в 2П24 свидетельствуют о сохранении динамики с 1П24, что способствует дальнейшему росту мировой экономики.

Инфляция оставалась относительно стабильной в нескольких крупных экономиках, в основном отступив в течение 2024 года. В октябре инфляция в США составила 2,6 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что немного выше сентябрьского показателя в 2,4 %, и, таким образом, немного отдалилась от целевого уровня в 2 %, установленного Федеральной резервной системой США (ФРС). В Великобритании инфляция в октябре была зафиксирована на уровне 2,3% г/г после 1,7% в сентябре. В Еврозоне инфляция в ноябре достигла 2,3% г/г по сравнению с 2% в октябре и 1,7% в сентябре. Базовая инфляция в ключевых странах в основном не изменилась: базовая инфляция в США в октябре осталась на уровне 3,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в Великобритании немного выросла до 3,3%, а в еврозоне почти не изменилась и составила 2,8% в ноябре, по последним имеющимся данным. Несмотря на то, что в последние месяцы снижение инфляции приостановилось, центральные банки США, Еврозоны и Великобритании заявили о вероятности дополнительного снижения ставок до конца 2024 года.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Англии снизили ключевые ставки на 75 и 50 базисных пунктов (б.п.), соответственно, до 2024 года. ФРС снизила ключевую ставку на 25 б.п. на последнем ноябрьском заседании после снижения на 50 б.п. в сентябре. Банк Японии, напротив, повысил ставки на 35 базисных пунктов в этом году для борьбы с инфляцией и укрепления иены. Что касается стран, не входящих в ОЭСР, то Бразилия во втором полугодии 24 года повысила ставку на 75 б. п., а Индия сохранила стабильную ставку на фоне переменчивой инфляции. Китай принял фискальные и монетарные меры смягчения, включая снижение на 25 базисных пунктов основной ставки по однолетним кредитам и снижение ставок по ипотечным кредитам для стимулирования своей экономики. Тем временем Центральный банк России повысил учетную ставку на 5 процентных пунктов в 2024 году с целью сдержать инфляцию и стабилизировать курс рубля.

В сентябре мировая торговля продолжила постепенное расширение в натуральном и стоимостном выражении. Объем мировой торговли увеличился на 2,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после роста на 3,0% в августе и на 1,8% в июле.

График 3 — 1: Мировая торговля

Стоимостной объем торговли в сентябре увеличился на 1,3 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после роста на 1,1 % в августе и на 0,8 % в июле. Эти данные взяты из индекса CPB World Trade Monitor, предоставленного нидерландским Бюро анализа экономической политики CPB.

Глобальные ожидания на ближайшую перспективу

В первые три квартала текущего года глобальный экономический рост демонстрировал устойчивость: ежеквартальный прирост составил более 3 %, и эта тенденция, как ожидается, сохранится до 2025 года. Однако темпы роста все больше расходятся, и эта динамика, по прогнозам, в определенной степени сохранится. Согласно прогнозам, высокие темпы роста в США будут превосходить аналогичные показатели в странах с развитой экономикой, особенно в ожидании экономической политики, в большей степени ориентированной на США, и на фоне относительно более слабого роста в Еврозоне и Японии. Однако после того, как в первом полугодии 24 года рост в Еврозоне и Японии был ограничен, ожидается, что обе эти страны продолжат восстановление к концу года и в 2025 году. Кроме того, прогнозируется, что Индия сохранит относительно высокие темпы роста, в то время как в Китае рост будет несколько ниже, но продолжится. Наконец, ожидается, что Россия и Бразилия сохранят высокие темпы роста, хотя и с более заметным замедлением, но с высоких уровней роста в этом году и, следовательно, с учетом эффекта базового года.

После ряда заявлений по экономической политике, сделанных будущей администрацией США, еще предстоит выяснить, в какой степени торговые барьеры, в частности, повлияют на мировую торговлю и, следовательно, на промышленную сферу. Недавние заявления будущей администрации США вызвали определенное беспокойство среди торговых партнеров США.

Что касается потенциальных торговых барьеров, в первую очередь на пути товаров, то важно отметить, что рост в ведущих странах мира обеспечивался в основном за счет сектора услуг, особенно в странах ОЭСР, где услуги были главным фактором стабильного роста. Напротив, промышленное производство (ПП) в странах с развитой экономикой в этом году испытывало трудности. Хотя в ближайшей перспективе ожидается восстановление промышленного производства, оно остается неопределенным. Торговые барьеры США, как это предполагается в настоящее время, могут стать дополнительной проблемой для этого восстановления, особенно для секторов, экспортирующих автомобили, в таких важных ключевых экономиках, как основные страны еврозоны, Япония, Мексика и Канада. Другим странам также может потребоваться соответствующая адаптация своих промышленных экспортных секторов.

По прогнозам, центральные банки ведущих стран будут поддерживать стимулирующую денежно-кредитную политику в конце 2024 и 2025 годов, за некоторыми исключениями. ЕЦБ и Банк Англии, вероятно, снизят процентные ставки еще на 25 базисных пунктов в 4 квартале 24 года, а дальнейшее снижение ставок может продлиться до 2025 года. Вероятно, это будет обусловлено не только мандатом на сдерживание инфляции, но и ожиданием продолжения периода относительно низкого экономического роста.

Ожидается, что ФРС, начавшая смягчение в сентябре и продолжившая его в ноябре, также будет придерживаться своей поддерживающей позиции, и к концу года возможно дополнительное снижение ставки. Последнее будет зависеть от инфляции, тенденций на рынке труда и экономического роста. С другой стороны, ожидается, что Банк Японии продолжит курс на ужесточение политики, повысив ставки на 35 базисных пунктов в этом году. На развивающихся рынках ожидается, что Китай сохранит аккомодационную политику для стимулирования роста, а Резервный банк Индии может рассмотреть возможность снижения ставок, если потребуется поддержка дальнейшего роста. В целом, эти глобальные меры смягчения, вероятно, поддержат рост мировой экономики в ближайшей перспективе, что соответствует текущим прогнозам.

В ноябре глобальные индексы менеджеров по закупкам (PMI) указали на небольшое оживление в производственном секторе, в результате чего уровень индекса поднялся до отметки 50. Индекс деловой активности в секторе услуг сохранился на прежнем уровне, что свидетельствует о продолжающейся поддержке этой важнейшей области мировой экономики.

Глобальный индекс PMI для производственной сферы в ноябре составил 50,0 после 49,4 в октябре и 48,7 в сентябре.

График 3 — 2: Глобальный индекс PMI

Глобальный индекс PMI для сектора услуг не изменился по сравнению с предыдущим месяцем и составил 53,1 в ноябре.

Опираясь на устойчивый глобальный импульс в первом полугодии 24 года, мировой экономический рост во втором полугодии 24 года, по прогнозам, продолжит расти высокими темпами. Однако к концу года тенденции роста все больше расходятся. В результате прогнозы роста мировой экономики остаются неизменными — 3,1 % на 2024 год.

Таблица 3 — 2: Темпы роста мировой экономики и их пересмотр, 2024-2025*, %

Ожидается, что эта хорошая динамика роста сохранится и в 2025 году, а прогноз экономического роста останется на уровне 3,0 %.

OPEC. Мировая экономика от 12 ноября 2024